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浙商证券:给予乐惠国际买入评级

更新: 2022-08-02 23:57来源: 网络浏览次数:

  浙商证券股份有限公司王华君近期对乐惠国际603076)进行研究并发布了研究报告《乐惠国际点评报告:从“1-N”大规模复制开启;鲜啤业务渠道再突破&鲜酿工坊开业》,本报告对乐惠国际给出买入评级,当前股价为42.61元。

  根据7月21日公司微信公众号消息,公司自有品牌入驻西安碎怂烤肉。根据一尺花园公众号消息:7月21日,一尺花园与公司合作的上海鲜酿工坊正式开业。

  根据公司旗下微信公众号消息,公司自有品牌-鲜啤30公里入驻西安知名烤肉连锁店-碎怂烤肉。碎怂烤肉专注于各类烧烤串,融合东北、四川烧烤串优势,致力于打造陕西特色品牌。目前已有10余家门店,广受消费者好评。公司近期接连进驻西安碎怂烤肉、小酒鸭及每一天便利店,体现出终端渠道对公司“鲜啤+精酿”的产品定位的不断认可,未来精酿鲜啤有望成为啤酒市场重要的细分品类。公司渠道已开启全国性扩张,加快从“1-N”的开拓复制速度,期待后续公司持续突破其他全国性的大型超商系统,成为鲜啤领域的重要品牌。

  7月21日,一尺花园与公司合作的上海鲜酿工坊正式开业。合作门店就位于公司上海佘山精酿工厂内,合力打造日咖夜吧的创新业态。这次鲜酿工坊开业是公司与一尺花园之前合作的再深化,双方此前联名推出的鲜酿啤酒已经在一尺花园全国门店内进行售卖。公司从“1到N”大规模复制逻辑不断兑现。

  我们认为公司已正式开启从“1到N”大规模复制阶段,看好啤酒旺季期间公司产能投放、渠道进展、鲜啤销售大幅提升。餐饮连锁:自有品牌已进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系,后续有望持续突破全国性餐饮连锁品牌。大型商超系统:麦德龙联名款德式小麦、盒马独家供货果啤等日常位居系统内啤酒热销榜第一。电商渠道:已在抖音、京东、天猫、微信商城等平台售卖。预计后续广告投放力度将大幅提升。C端小酒馆/打酒站业态:近期沈阳、苏州、南京、上海等多地酒馆/酒站相继落地,进入加速导入期。直销/经销商网络:预计终端网点预计已超数千家,将成为公司重要终端渠道。

  预计2022~2024年归母净利润分别为1.0/1.8/3.1亿元,增速为119%/73%/75%,复合增速88%,PE为51/29/17倍。采用分部估值法:给予设备业务2023年20倍PE,合理市值约27亿元;给予精酿啤酒业务2023年10倍PS,合理市值约为54亿元。预计公司2023年合理市值为81亿元,维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券601878)王华君研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.73%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.01亿,根据现价换算的预测PE为53.26。

  该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,乐惠国际(603076)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标1.5星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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